【工程机械】2025年度策略：看好工程机械2025年国

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　　出口：2025年海外需求降幅无望收窄，中国品牌合作力凸显继续提份额。分区域来看，印尼、非洲、南美、中东等地无望送来行业贝塔向上+中国品牌市占率提拔共振；2024年欧美地域受影响需求不振，冲破阻力较大，但降幅持续收窄。分产物来看，中国品牌海外挖机市占率较高，目前增加次要受益于竣事带来的需求回暖；起沉机基数不大，市场开辟难度相对较小，新产物投放+新市场开辟下增加较快；除挖掘机和起沉机外，中国品牌其他工程机械正在海外市场均处于市场开辟阶段，具备较大的成漫空间。

　　手艺取乘用车类似度高，矿卡可能会成为下一个电动化爆款产物。瞻望将来，跟着国内电池、电驱手艺的持续冲破？。

　　投资：本轮工程机械下行周期各公司焦点沉视降本增效、节制风险，通过成本优化和布局改善提拔盈利能力。我们预测焦点从机厂2025年利润增速约30%，对该当前估值较低，做为稳健性资产设置装备摆设性价！

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　　经正在高机、叉车、拆载机板块充实验证。我们认为，因为矿山场景对碳排放要求高，具备充电前提，矿卡。

　　国内：挖机周期上行，非挖无望于2025年建底回升。2024年国内土方机械率先实现苏醒，24M1-9同比增速持续维持正在20%摆布。具体来看，23岁尾万亿国债较大程度提拔国内小挖景气宇，并逐渐向中大挖转移，6月以来中大挖国内销量显著回暖。此外，非挖板块起沉机&混凝土自2021年高点下滑85%以上，24M1-9同比仍有40%-60%的下滑。瞻望将来，正在化债、政策方向稳楼市的大布景下，看好2025年地产基建边际苏醒，对应盈利能力较强的中大挖&非挖板块销量回暖，为工程机械从机厂带来较大利润弹性。

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